稳定币学习笔记
什么是稳定币？
稳定币是一种加密货币，跟比特币（BTC）和以太坊（ETH）一样建立在区块链上，但与它们不同的是稳定——绝大部分稳定币与美元 1:1 绑定。
目前各个私人公司都可以发行自己的稳定币。市值最大的稳定币叫泰达币（USDT），由泰达公司（Tether）发行：你拿一美元给泰达，它在区块链上创建一个一美元的泰达币给你，同时它用你的一美元投资美国国债获取利息。
为什么可以保证无限量赎回（避免挤兑）？ 因为每发行一个币都需要至少一美元的储蓄作为担保——稳定背后是美元做支撑，而且是 100% 担保。
市场格局
- USDT（Tether 公司发行）：占市场比重约 60%
- USDC（Circle 公司发行）：占市场比重约 24%
区块链的本质是去中心化，但稳定币主流仍依赖这种中心化的发行模式。
收益模式：USDT 主要靠美债投资赚取利息。USDC 增长迅速则严重依附于交易所（2024 年利息收入 16.8 亿美元，其中超 10 亿美元分给交易所用于补贴/激励，吸引用户使用该币）。
稳定币的优势
可以取代传统银行的跨境汇款（传统方式平均手续费超 5%，且需等好几天）。稳定币在区块链上没有跨境、没有汇率转换、没有银行对接、没有 SWIFT，能快速到账且手续费低很多、更加私密（可以查到对方账号，但无法对应真实世界中的人）。
三大优势：便捷、私密、稳定。
谁在使用稳定币？
- 黑市
- 跨境支付（全球跨境支付市场规模约每年 200 万亿美元）
- 高通胀地区（被当作数字美元使用，如阿根廷、巴西、尼日利亚等）
目前全球稳定币总量超 2500 亿美元，五年翻了 20 多倍。虽然总市值与比特币（2 万多亿美元）相差很多，但从交易量看，稳定币（2024 年 27.6 万亿美元）已超过比特币（2024 年 19.3 万亿美元）。
天才法案（Genius Act）
美国针对稳定币的立法提案，2025 年 6 月 17 日在参议院高票通过，但众议院尚未通过，目前还是草案。
监管要求：资质（必须获得发币牌照）、监管机构、储备（>100% 高质量资产）、风险管控、信息披露、反洗钱等。
泰达币 USDT 信息披露不足且注册在维京群岛，未注册在美国，有可能因不合规被赶出美国市场。
OKX — 规模较大的加密货币交易所。OKX Pay 是其推出的新应用，类似支付宝可随意支付、无视跨境（当然交易的是稳定币）。
美国政府推进稳定币的主要目的
- 维持甚至加强美元地位：市场上 99% 的稳定币是美元稳定币，推广稳定币相当于推广美元，但也威胁其他国家货币的自主管控权。
- 增加美债需求：稳定币储备的国债大多数是超短期国债，不同于日本、中国持有的 3–30 年中长期国债。
- 抢占加密世界地位。
中国推进稳定币
在香港试点离岸人民币稳定币。香港主推港元稳定币和离岸人民币稳定币试点。
沙盒：在隔离的完全可控的监管环境下进行试点。首批三个参与者：京东币链、圆币创新、渣打银行（安拟集团、HKT 等）。蚂蚁集团有望拿下下一批牌照。
跨境支付通：香港和内地可以像支付宝那样直接支付。
RWA（Real World Assets）
代币化概念：把现实世界的资产数字化挂到区块链上。例如现实中的房子在区块链上对应一个映射资产（RWA）。可以把企业债放到链上，把知识产权放到链上——在链上不可篡改、交易公开透明，还能挂智能合约。
稳定币本身就是 RWA 的一种——把现实世界的美元对应放到区块链上。
贝莱德（全球最大资管公司）在以太坊网络上推出首个代币化基金 BUIDL——在区块链上发布美元货币基金，用稳定币投资然后定期获得更多稳定币作为回报，目前规模达 29 亿美元。
国内蚂蚁也在积极研究推进 RWA，参与香港 Ensemble 沙盒项目，推进充电桩 RWA、光伏 RWA、换电站 RWA。这些项目可以在区块链上融资，大家也可以在区块链上投资。
对现有金融体系的冲击
如果大规模应用稳定币，本质上就是跳过金融中介、跳过支付公司——即金融脱媒。银行紧张，支付公司也紧张，只能「打不过就加入」。
预计到 2025 年底，欧美主要银行和科技公司都会推出自己的稳定币（不过美国可能存在牌照问题）。
对银行的影响：监管方要求稳定币发行方有 100% 储备，这些钱很大一部分要回流到银行体系，所以银行流出去的钱不多，但会丧失很多灵活资金和放贷能力，减少利差收入——银行利益受损，银行与经济的联结度降低。
更大的问题：央行通过银行体系调控货币政策，联结减弱会导致央行货币政策效果降低。至于谁来调控加密世界的货币政策、调控稳定币的流通速度和信贷规模，是更重要的问题。目前各国监管机构都在有意回避这个问题——美国把稳定币定义为「支付稳定币」，主要用来支付，严格限制稳定币支付利率，即避开利率问题。