基金知识笔记
关于通胀与投资
中国的通胀率到底有多少？
CPI 历年的平均增长率是 2%–3%，即基础一篮子消费品每年涨价 2%–3%。如果只看 CPI，年化收益率达到 3% 左右就算跑赢通胀。
但现实生活中的通胀肯定比 3% 要高——我们不仅仅只买基础消费品，还需要买房、孩子教育、医疗等。所以很多人把当地城市城镇居民人均可支配收入增长速度作为衡量该城市通胀率的指标：
- 一二线城市：7%–9%
- 三四线城市：5%–7%
生活在一个城市的人们会一起竞争当地的房子、教育、医疗等资源。
当前经济形势
中国已过了高速发展时期，房价持续走低，未来经济大概率是**「低增速、低通胀」**。只有一线城市的核心地段还具备投资价值。
不投房地产，普通人剩下的投资渠道就只有股票、基金和定期存款了。
《股市长线法宝》研究美国数据表明：股票资产的长期收益是可以大幅跑赢通胀的。
为什么股票能抗通胀？
买股票其实买的是上市公司资产的「所有权」。上市公司的资产本身也是物，这个物的价格会随着通货膨胀上涨——公司的厂房会随着通胀变贵，公司产品的价格会随着通胀提升（如果公司有产品定价权）。这样一来公司就可以将通胀转移给消费者，而自身不被通胀拖累。
所以要大幅跑赢通胀，要么选资产涨价速度快的（拥有先进专利的科技公司或能源、金融公司），要么选拥有定价权的（耳熟能详的消费品和创新药公司）。
LPR 与 CPI
LPR（Loan Prime Rate）贷款市场报价利率：中国人民银行指导、全国银行间同业拆借中心计算并发布的市场化基准利率，是商业银行对其最优质客户执行的贷款利率。
CPI（Consumer Price Index）消费者物价指数：衡量居民消费商品和服务价格水平变动情况的宏观经济指标，反映通货膨胀或通货紧缩的程度。跟踪一篮子消费品和服务的价格变化（食品、衣着、住房、交通、医疗、教育娱乐等），不包括资产价格（如房价、股票价格），但包含租房价格。
基金介绍
买到了很好的基金，但时机不对也会面临大幅亏损。可以通过定投 + 识别顶底的策略来避免「高位接盘」的风险。买在无人问津时，卖在灯火阑珊处。
什么是基金？
基金是一种间接的投资工具——基金公司通过托管银行汇集无数投资者的钱，再由专业的基金经理团队帮助我们购买资产。这些资产可以是货币、债券、股票、地产（REITs）、商品（原油、黄金）、期权等等。基金的收益来源于债券的利息、股票和商品等资产的升值。
基金的分类
按募集方式：
- 公募基金：投资门槛低，在银行和支付宝等平台就能直接购买。
- 私募基金：投资门槛高，通常 100 万起，要求个人金融资产不少于 300 万等。
按管理模式：
- 被动基金（指数基金）：指数 + 基金。指数是一种选股规则（不能购买），基金复制这个规则（可以购买）。基金经理不需要主观选股，只需跟随规则。
- 主动基金：以寻求超越市场业绩为目标，买什么、买多少、什么时候买都由基金经理主观判断。
按投资标的：
- 股票型基金：持有股票比例 > 80%，风险高收益高，历史年化收益约 13%。
- 债券型基金：持有债券比例 > 80%，风险低收益低，历史年化收益约 5%。
- 混合型基金：持有股票比例 20%–70%，基金经理可根据市场行情调整股债配比，历史年化收益约 10%。
- 货币基金：投资期限在一年以下的货币市场工具（银行短期存款、短期债券等），本金安全、取现快，收益低（如余额宝）。
按交易场所：
- 场外基金：通过支付宝、微信、且慢等平台申购/赎回，按当日收盘价交易。申购新增基金份额，赎回减少份额。
- 场内基金（ETF）：通过证券公司 APP 交易，需开通券商股票和基金权限。实时价格交易，操作称为买入/卖出，是投资者之间的份额转让。
按申赎灵活性：
- 开放式基金：可随时申购和赎回，一般下午 3 点前赎回按当日收盘价计算。
- 封闭式基金：申购和赎回时间固定，封闭期内不能操作。
一级市场与二级市场
- 一级市场（发行市场）：发行人（企业/政府）通过承销商向投资者出售新证券，直接获取资金。具有低流动性特点，新证券通常有锁定期。
- 二级市场（流通市场）：已发行证券在投资者之间买卖交易的场所，如证券交易所。
打新属于一级市场行为（投资者申购尚未上市流通的新股，资金流向发行人）。
银行间货币市场与同业拆借
A 银行从 B 银行借款，然后再贷款给客户。B 银行超过存款准备金的钱可以吃到借款利息，A 银行借到钱贷给客户也能吃到利息。
因为客户存入银行的钱会被银行用于投资放贷，到另一个客户手中又存入银行，银行又可以放贷——如此循环会导致银行的杠杆无限大，一旦贷款无法收回或多个客户同时取钱，会产生银行挤兑风险。因此有**存款准备金率（RRR）**政策：商业银行吸收存款后，必须按央行规定的比例上缴部分资金，剩余部分才能用于贷款或投资。降准就是指降低存款准备金率，使银行可以贷给市场的钱变多。
直接融资和间接融资
| 维度 | 直接融资 | 间接融资 |
|---|---|---|
| 交易结构 | 资金供需方直接交易（如发债、发股） | 银行等中介吸储后放贷 |
| 风险承担 | 投资者自负风险 | 金融机构承担信用风险 |
| 成本构成 | 发行费、承销费 | 利息、手续费、担保费 |
| 信息披露 | 要求高（如年报、重大事项披露） | 要求较低 |
| 速度与弹性 | 周期长（数月到数年） | 速度快（数天到数周） |
货币供应量指标：M0、M1、M2 与社融
| 指标 | 定义 | 主要构成 |
|---|---|---|
| M0 | 流通中的现金 | 居民和企业手中的现钞 |
| M1 | 狭义货币（流动性最高） | M0 + 企业活期存款 |
| M2 | 广义货币（潜在购买力） | M1 + 定期存款 + 储蓄存款 + 证券保证金等 |
| 社融 | 实体经济从金融体系获得的总资金 | 人民币贷款 + 企业债券 + 政府债券 + 股票融资等 |
核心关系：
- M2 是「银行体系的钱袋子」，社融是「实体经济的输血管道」，M1/M0 是「企业/居民手头活钱的温度计」。
- M1-M2 剪刀差（M1 增速 − M2 增速）扩大，预示企业预期改善；收缩则反映投资意愿不足。
股票市场和债券市场的关系
债券是债权类资产（固定收益类资产），与股票的权益类资产属性形成根本区别。普通人一般无法直接买债券，可以通过购买债券基金来持有债券。
如果投资资金总量未变化且银行存款未变化，股票市场投资量减少则债券市场投资量就会增加——根据供需关系，投资量会推动价格上升。
其他市场：比特币（国内禁止）、美股（国内限制资金流出量）、房地产（会迎来长时间下行周期）。
货币基金
汇集社会闲散资金，由专业机构投资于期限在 1 年以内的货币市场工具，平均期限约 120 天。收益率通常高于银行活期存款（近期 7 日年化收益率约 1.5%–3.5%）。投资渠道如余额宝等。
投资标的：短期国债、央行票据、高信用等级债券、银行协议存款、同业存单、商业票据、回购协议等。
债券基金
资产新规下银行理财不再保证收益。银行所谓的「稳健理财」其实就是货币市场工具 + 债券 + 极少量的权益资产（股票），收益大头主要来自债券。
投资债券的收益 = 利息 + 债券低买高卖的价差。债券就是借条。
债券的分类
- 利率债：国债、地方政府债、政策性金融债、央行票据（国家发行或国家信用背书，几乎无风险）。
- 信用债：金融债、企业债、可转债（安全性：利率债 > 金融债 > 大公司企业债 > 小公司企业债 > 可转债）。
影响债券收益的因素
- 违约风险：决定债券票面利率的重要因素。
- 债券久期：1 年内还钱=短债，10 年内=中债，10 年以上=长债。借得越久利息越多，久期越长对利率变化越敏感。
- 市场无风险利率（一般用十年期国债利率代表）：每家企业发债时都会参考当时的无风险利率。
十年期国债利率和债券价格负相关：利率走高时，新发债券票面利率更高，过去发行的低利率债券必须降价卖。降价幅度由无风险利率决定。
如果你不看短期波动只想长期持有，不会亏本金，但本金的增速可能赶不上通胀和市场无风险利率的增速。
如何选债基？
- 第一类：重仓同业存单和国家开发银行债券（利率债，安全性高）。
- 第二类：重仓知名银行金融债（安全性次之）。
- 第三类：重仓可转债（与股市高度相关）。
固收+基金
纯债资产近五年年收益普遍在 3%–6%。有没有长期年化收益超过 5%、风险很低、最大亏损控制在 5% 以内的基金？
固收+基金：80% 以上资产持有风险很低的债券，20% 以内买入权益资产（股票、打新股、可转债）。本质是对冲——用债券的稳定收益平滑股票持仓来博取更高收益。
买入时机：债券牛市期、股市熊市期、股债不牛不熊的稳定期。千万不要在股市牛市期买固收+基金。
指数基金
指数基金 = 指数 + 基金。指数是一种选股规则（规则不能被购买），基金复制这个规则。例如标普 500 选取美股最牛的 500 家上市公司，持有股票市值约占全美 80%，基本可以代表美股市场的平均表现。
贝塔（β）：市场的平均收益。阿尔法（α）：超越市场的收益（超额收益）。
宽基指数基金
A 股：
- 沪深 300：沪深市场规模大、流动性好的 300 只股票，代表中国股市整体表现，近二十年含分红年化收益约 8%。
- 中证 500：剔除沪深 300 后市值最大的 500 只股票，代表中小盘股。
- 创业板指数：深交所规模最大的 100 家创业板公司，聚焦科技领域。
- 科创 50：上交所科技型和创新型中小企业，科技含量最高。
- MSCI 中国 A50 / 中证 A50：从各行业选出龙头，行业权重更分散。
风险排序：沪深 300 = MSCI 中证 A50 < 中证 500 < 创业板 < 科创 50
海外：标普 500、纳斯达克、恒生指数、日经 225。需开通港美股券商或购买 QDII 基金。
红利基金
中证红利指数：选取股息率最高的 100 只股票，20 年涨了 9.6 倍（平均年化 13.2%）。
策略指数（聪明指数）：
- 红利策略：选取股息率最高的个股。牛市相信故事，熊市相信价值。买红利要么无惧波动长期持有吃分红，要么在熊市作为防御资产。
- 低波动策略：涨跌幅度小，让投资者更能「拿得住」。近五年红利低波比中证红利年化收益多 1%+。
- 基本面策略：营业收入、现金流、净资产、分红都要排在前列。
关于分红除权：分红除权后股价下跌，跌幅和分红相同。但能分红的公司营收都不错，股价下跌后估值下降，会吸引新投资者买入，股价回升到分红前的价格——这就叫填权。先除权再填权，分红是实打实的收益。
消费板块
消费板块「常青」三大指数：中证消费 50、中证白酒、消费红利（10 年上涨 47 倍）。
看名识基金
- 「天弘沪深 300ETF 联接 A」：天弘是基金公司，沪深 300 是投资指数，联接表示 1:1 完美复刻。
- 「增强」：80% 跟踪指数，20% 由基金经理自由发挥。
- A 类基金：买入收费，不收每年销售服务费，适合持有一年以上。
- C 类基金：买入不收费，短期卖出无手续费，适合短期持有。
注意纯指数基金管理费高于 0.5% 不建议选。
基金定投
流行的定投方法：
- 普通定投：每周或每月固定金额。
- 等比定投：市场每下跌某个百分比就多买。
- 估值定投：根据市盈率分高估、中估、低估，低估买入，高估卖出。
买入时机：通过市盈率确定买点。市盈率越高，估值越高，指数越贵。
A 股特点是牛短熊长，市场 90% 的时间都是熊市下跌，特别适合下跌买入策略。可以试试低估定投 + 普通定投（估值中等偏低时）。