《原则：应对变化中的世界秩序》— 瑞·达利欧
笔记总结
核心原则
原则：当中央银行大量印钞时，买入股票、黄金和大宗商品。 因为它们的价值会增加，而纸币的价值会下降。（在金本位时代，黄金是交易货币，纸币等同于支票）
原则：想知道即将发生什么，你需要了解过去曾经发生过什么。
原则：一个国家最伟大的战争是与自己的战争。
原则：量入为出，善待彼此。
什么是秩序
秩序是人们相互交往的管理系统。有关国家内部事务的内部秩序通常被写入宪法；涉及国家之间的世界秩序通常被写入条约。这些秩序的变化通常都发生在战争之后。
当今的世界秩序通常被称为美国世界秩序，是同盟国在二战获胜之后形成的。
1944 年《布雷顿森林协定》 制定了新的世界货币体系，并确立了美元作为世界主要储备货币的地位。储备货币是在全世界范围内被接受的货币。
大周期：国家兴衰的背后
衡量各国实力的八个指标
- 教育
- 创新和技术发展
- 全球市场的竞争力
- 经济产出
- 全球贸易的比重
- 军事实力
- 各国金融中心在资本市场的实力
- 各国货币作为储备货币的实力
储备货币的悖论
拥有储备货币的国家可以比其他国家享有更多的借款。世界各地的人都渴望拥有储备货币，然后将之放贷给储备货币发行国。当储备货币发行国花光货币的时候，会不断印更多的货币。这使得储备货币发行国的借贷不断增加，并开始产生金融泡沫。
储备货币是指被各国广泛接受并用于国际支付、结算以及外汇储备的货币。
历史大周期
目前经历的三个大周期：荷兰 → 英国 → 美国（进行中）。
领先大国如何失去竞争力
随着生活在领先大国的人民获得的收入越来越多，他们的劳动力成本越来越高，因而竞争力下降——因为其他国家的人民愿意以更低的工资工作。与此同时，其他国家会复制领先大国的方法和技术，这进一步削弱了领先大国的竞争力。
此外，随着领先大国的人民变得更富有，他们往往不会像以前那样努力工作，而更享受悠闲的生活，追求生活中更精美但产量更少的东西。在极端情况下，人们还会变得更加颓废。
从兴起阶段到顶峰阶段，人必须通过奋斗才能获得财富和权力；而在顶峰阶段，财富和权力从上一代手中继承。每代人的价值观都发生了变化：新一代的年轻人没有经历过太多的风雨，习惯于奢侈和安逸的生活，这使得他们在挑战面前更加脆弱。
财富差距与金融泡沫
随着人们习惯于舒适的生活，他们会越发笃定这种好时光会持续，并通过借款来维持这种生活，从而产生金融泡沫。
经济收入的分配不均会导致贫富差距扩大。财富差距有自我强化性——富人会利用更多的资源来增强自己的实力，比如给子女提供更好的教育和特权。这会造成价值观、政治和发展机会上的差距不断扩大：富人越富，穷人越穷。
那些不太富裕的人会认为这个体制不太公平，从而产生怨恨的情绪。但只要大多数人的生活水平在不断提升，这些差距和怨恨就不会演变成冲突。
储备货币的代价
拥有世界储备货币会不可避免地导致过度借贷，使该国与外国放款人之间积累大量债务。虽然这在短期内能够提高消费力，但从长远来看会削弱该国的财政健康和货币价值。
换句话说，当借贷和支出强劲时，国家看似很强大，但实际上它的财政实力已经开始削弱。国家不顾自身能力地去借款，以支撑国内的过度消费并为国际军事冲突提供资金来维持帝国现状。不可避免地，维持和捍卫国家的成本会超过它能带来的收入——作为帝国已经变得无利可图。
国家健康度的预测指标
有一些指标可以帮助预测一个国家在周期中的某个阶段停留的时间，即国家的健康程度。越健康，周期的持续时间越长——好比六十岁但身体健康，还能活很多年。
指标例如：领导能力、教育水平、品格/决心、法治、贪污程度、资源分配效率、对全球思维的开放态度等。
个人感悟
周期的发展路线
规则制定初期：大家都很有干劲，且一片蓝海，容易出成果。
经济上行期：单打独斗不如合作。借贷是合作的一种方式——自己工作的产出加上借贷（分享一小部分别人劳动的成果），实现个人产出的增加。同时资产还有复利效应，也可以加快个人的经济积累。这些聪明人的策略使得生产效率趋于最大化。
人性的缺失：但这条基于资本的发展路线并未考虑人性因素。
效率与集权：一个系统的效率越高，其管理结构就越简单（系统中直接相关人就越少）。
贫富差距拉大：结合第 3、4 两点，贫富差距迅速拉大。同时该过程也会使得真正的富人越来越少（因为要追求效率的提升），而真正的富人掌握的财富越来越多，呈现出财富的幂律分布。
资源增长的瓶颈：世界资源是有限的。发展过程中，虽然财富差距在不断扩大，但大家都有在变好，所以富人与穷人的矛盾对立形式相对较弱。
冲突的浮现：随着资源供需慢慢趋于稳定，或者说增长变得缓慢，又因资本的效率原因财富向富人积聚。富人和穷人的价值观与政治倾向会慢慢形成冲突，出现矛盾。
军事支出增加：为了解决各阶级和贫富之间的矛盾，并维护规则，需要投入大量的军事支出（国家维度）。
周期终结：最后出现支出大于收入的情况。人群占比少的富人被扳倒，大家重新建立新的规则，该周期结束，进入一个新的周期。
关于公平
人们想要的东西会随着人们所拥有的而发生变化。人们已有的资本会增强人们获得想要的东西的能力。并且，人们心中都有一杆秤——相同的劳动得不到相同的收益，会导致这杆秤失衡，进而出现冲突对立。解决该矛盾的方式是让大家心中觉得规则公平。
经济机器是如何运行的（补充）
三个驱动因素
经济的运行由三个主要驱动因素构成：
- 生产率的提高（长期）
- 短期债务周期（5–8 年）
- 长期债务周期（75–100 年）
交易与经济
经济是无数交易的组合。每次交易中，买方使用货币或信用向卖方交换商品、服务或金融资产。
交易公式：货币 + 信用 = 支出总额 → 支出总额是经济的驱动力 → 支出总额 / 产销总量 = 价格
市场中存在无数买方和卖方，其中政府是最大的买方和卖方。政府有两个组成部分：
- 中央政府：收税和花钱
- 中央银行：通过影响利率和发行货币对市场中的货币和信贷数量进行控制
信贷的核心作用
信贷是经济中最重要的组成部分。借款人获得资金，贷款人获得利息，从而增加自己的支出（支出是经济的驱动力）。
债务是贷款人的资产，是借款人的负债。如果某人收益增加，其信用度就会提高，贷款人就更愿意把钱借给他。信用良好的借款人具备两个条件：偿还能力 + 不能还债时的抵押物。
以上过程形成借贷循环：支出增加产生借贷，借贷反过来促进支出——循环往复，经济增加，同时形成周期。
在一项交易中，为了获得某样东西你必须支付另一样东西。长期来看，你得到多少取决于你生产多少。
我们的知识会随着时间而增多，知识的积累会提高我们的生活水平，我们将其称之为生产率的提高。
生产率在长期内最关键，但信贷在短期内最重要。信贷是你向未来的自己借钱。
货币与信贷的区别
现实世界中大部分所谓的钱实际上是信贷。美国国内的信贷总额大约为 50 万亿美元，而货币总额只有大约 3 万亿美元。
在没有信贷的经济中，增加支出总额的方式只有提高生产率；但在有信贷的经济中，还可以通过信贷来增加支出总额。
通胀与通缩的调控
如果支出总额增长速度超过产销量，商品价格上涨，出现通货膨胀。央行会提高利率，使得借钱代价提高，信贷减少，支出总额下降。
如果支出总额减少且速度低于产销量，商品价格下跌，出现通货紧缩。通货紧缩会导致经济衰退，此时央行将降低利率，鼓励信贷，使经济活动重新加速。
平衡点在于：借款人借款创造的收入与借款的利息持平时，借款人会停止借贷。停止借款也会减少支出，因此经济活力变差，经济进入短期的下行周期。从这个角度看，长期经济的增长取决于生产率的提升。
去杠杆化
下降周期中的去杠杆化过程：人们削减支出 → 收入减少 → 财富减少 → 信贷减少 → 减少借债 → 进一步削减支出。这个循环导致经济萎缩。
经济就是市场中的交易数量：交易越多，经济越活跃，经济越强；交易变少，经济不活跃，经济变差。交易变多之后，人们之间的信用度提升，关系也更融洽；交易变少则反之。
经济通胀和衰退性通缩可以通过调控利率来减少经济波动。但当衰退过大、利率降到零仍无人借款时，就需要去杠杆化——以资抵债。
应对去杠杆化的四种方式：
- 削减支出
- 通过债务违约和债务重组来减少债务
- 财富再分配
- 央行发行货币
央行的角色
央行可以发行货币，但只能购买金融资产；中央政府可以购买商品和服务。央行通过购买政府债券（把钱借给政府）减少政府赤字。政府通过刺激计划和失业救济金来购买商品和服务，这增加了人们的收入，同时也增加了政府的债务——但这个办法能降低经济中的总债务负担（因为多印钱了）。
和谐的去杠杆化需要通货膨胀和通货紧缩取得平衡。央行需要让收入的增长率超过债务的利率，以保证良好的信用。
良好周期的阶段
良好的周期举例：
- 杠杆化（上升周期） → 约 50 年
- 萧条（下降周期，去杠杆化） → 2–3 年
- 通货再膨胀（再杠杆化） → 7–10 年
三大法则
- 不要让债务的增长速度超过收入——债务会将你压垮。
- 不要让收入的增长速度超过生产率——通过借债来提高收入会让你失去竞争力。
- 尽一切努力提高生产率——长期来看，生产率是经济增长的主要因素。生产得多，可以得到的就多，交易的就多，经济就更好。
参考资料
- 《原则：应对变化中的世界秩序》—— 瑞·达利欧（Ray Dalio）：系统阐述国家兴衰的大周期框架。
- 【B站】瑞·达利欧《原则：应对变化中的世界秩序》精讲（上）
- 【B站】经济机器是如何运行的 —— 瑞·达利欧（中英双语）